Co w Gospodarce?
Luty nie przyniósł żadnych wydarzeń, które zmieniłyby naszą prognozę perspektyw ekonomicznych dla Naszego kraju. Nadal konsekwentnie twierdzimy, że na początku obecnego roku ogólna atmosfera dla lokujących kapitał jest dobra, z szansami umiarkowanej poprawy w kolejnych kwartałach. wg ostatnich dostępnych prognoz, czyli tych z czwartego kwartału ubiegłego roku, krajowa wzrost gospodarczy wyniósł 3,1% licząc rok do roku za sprawą czynników jak sprzedaż krajowa (wzrósł wówczas on o 3,1% r/r) i inwestycje, głównie przedsiębiorstw (+9% r/r). Obniżył zaś skalę ożywienia był handel zagraniczny (-1,5%). W dalszej części roku 2015 można się spodziewać przynajmniej utrzymania tempa wzrostu handlu wewnętrznego a też małego przyspieszenia. Znaczna poprawa powinna dotyczyć inwestycji, przede wszystkim dzięki wzrostowi liczby realizowanych projektów infrastrukturalnych w ramach budżetu UE na najbliższe lata.
Również w zakresie wymiany z zagranicą można przypuszczać, że czeka Nas nadejście konkretnej poprawy wskutek coraz bardziej prawdopodobnego polepszenia koniunktury w strefie eurowaluty (zakładamy, że saldo wymiany handlowej ze „Wschodem” nie ulegnie poprawie po wyraźnym osłabieniu w 2014 roku). Polityka pieniężna w ostatnim czasie: Dzięki utrzymującej się deflacji (inflacja za styczeń 2015 roku -1,3%), oraz w związku z decyzjami wielu unijnych banków centralnych chcących obniżenia kosztu pieniądza, Rada Polityki Pieniężnej niedawno zmniejszyła główną stopę procentową z 2% do 1,5%. Jednocześnie RPP dała do zrozumienia, że była to decyzja kończąca niemal 3- letni cykl obniżek.
Uważamy, że realizacja zamiarów Rady wydaje się bardzo prawdopodobna i nie obawiamy się dalszych zmian kosztu pieniądza co najmniej do końca roku.
Rynek obligacji
Jednym z istotniejszych czynników wpływających sytuację na rynku polskich papierów dłużnych skarbowych jest polityka banków centralnych. Istotne są trzy organizacje. Pierwsza z nich, RPP, ścięła na początku marca główną stopę o 50 pkt. i jednocześnie jasno dała do zrozumienia, że więcej w tym cyklu już nie zrobi. Właściwie dla obligacji skarbowych dobra jest sytuacja, gdy stopy procentowe będą spadać (bo ich ceny automatycznie rosną pod wpływem spadków rentowności).Rynek akcji
Luty przyniósł zyski dla inwestorów funduszy lokujących kapitał na polskiej giełdzie. Warszawski Indeks Giełdowy urósł wówczas o ponad dwa procent. Wzrosty napędzały głównie podmioty o mniejszej kapitalizacji, jako że indeks WIG 20 wzrósł tylko o jeden procent, kiedy wskaźnik giełdowych maluchów niemalże o 6%. Czyli: nastąpiło odwrócenie tendencji z roku 2014, kiedy lepszą lokatą były największe spółki. Perspektywy dla światowych rynków zdają się być lepsze w 2015 roku. Obecny rok da najpewniej delikatne podkręcenie tempa wzrostu globalnej gospodarki. Zarazem w przeważającej części regionów rozsądnie jest spodziewać się wzrostu skumulowanych zysków raportowanych przez podmioty.Wyceny nie są z grupy historycznie niskich, jednak według nas nie są tak wysokie by trzeba było się bać w środowisku niskich stóp procentowych. Zarazem rekordowo wysokie ceny inwestycji w dług w głównych obszarach i wiążące się z tym małe szanse na wysoki zysk w segmencie dłużnym mogą odegrać znaczną rolę we wzroście zainteresowania rynkiem akcji.
U nas prognozujemy, że wzrośnie atrakcyjność inwestycyjna „maluchów” nad gigantami. Wg Nas w tym segmencie łatwiej o raptowną poprawę wyników, a wyceny są atrakcyjne. Ceną za większy potencjał wzrostowy jest jak zwykle w tej sytuacji znacznie większe ryzyko, powodowane większą podatnością na zmiany trendu i kierunku w którym podąża kapitał (więcej o tym w tym miejscu).
